“不良”变身“高价值”  

实际上，不良资产的“价值”并不会因为“不良”二字而受到贬损，只要定价精准合理，能够真实反映资产的潜在价值，这就是有价值的资产。不良资产虽然是特殊资产，但也是具有不同回收价值的资产，关键是要经营管理得当，以最大限度获取回报。

一般不良资产的产生多半发生在企业的发展过程中，它们是由于资金链断裂或担保链出现问题，而不得不被金融机构拿来处置的企业。在这些企业的资产中，其抵押物的流动性其实比较强，蕴藏着很大的投资机会。

银行将不良贷款以债权转让的方式收回。而以资产管理机构为代表的参与主体，倾向于采取批量转让的交易模式，从银行获取大量的以次级类贷款和可疑类贷款为主的不良资产包，利用资产包各债权资产信息的不对称性，进行交易。

同时，银行还可以将不良贷款转化为权益类资产，主要采取不良资产证券化的形式。银行可以自己持有，或者以部分对外出售的方式完成不良贷款处置。

  不良资产暗藏特殊投资机会  

目前，不良资产投资存在不少特殊的机会，主要源于以下几方面的原因：

首先，中国经济经历了持续十几年的高速发展，资产投资金额巨大。随着产业结构的调整，经济增速放缓，行业产能过剩、竞争加剧，人工、融资成本增高，当前银行、非银金融及各类企业不良资产逐渐显现；地方投融资平台因为偿债压力集中，出现无法偿还债务的情况，不良资产供给加剧。这些都将在今后的十年里带来很多投资机会。

其次，央企及地方企业的行业周期和被迫剥离辅业的趋势变化，使得许多央企面临退出部分产业、淘汰部分产能的政策要求，这些被“逼”出来的“不良资产”将成为金融力量喜欢的投资标的。同时，受宏观政策调控等因素的影响，未来房地产行业的不良资产供给将呈上升趋势，这也将催生一系列投资机会。

再次，目前国家大力发展新兴产业，使得巨额投资相继涌入，难免出现产能过剩和供求失衡的状况。而在业界人士看来，只有加快出清过剩产能，才能实现更高水平的供需平衡。因此，在这一过程中催生的“不良资产”，根据全球及欧美各国历史数据，不良贷款率与经济增速存在显著负相关关系。高度的周期性，源于企业在把握周期的方面缺少判断。当企业发展的节奏与周期不协调时，就容易产生不良资产。

目前，对于不良资产的投资，多路资本跃跃欲试。除资产管理机构外，以不良资产处置专业基金为代表的参与主体也越来越活跃，其本身具有独特的诉讼清收、盘活、重组和处置等能力，对不良资产的背景、参与人的背景更为熟悉，在处置特定地区、特定行业及特定领域的不良资产方面独具优势。

 不良资产投资，安全稳健